外盘大跌时,一个小散该何去何从?

2020-03-30 22:39:26

最近外围市场走得那叫一个惨烈,一圈研报看过来,全是解释美股为何能跌成这样,有说是疫情影响的,有说是“超级星期二”造成的,也有说低利率环境下回购的把戏玩不下去导致的,昨天又多了个理由,油价暴跌。

我认为这些都对,但作为一个散户,我还是要问,当前情况下,我该怎么办?一个最重要的问题,却没什么人能回答,一是因为没法预测美股还会不会继续暴跌,二是因为即便知道了美股会下跌,也不知道A股会不会跟着一起大跌。

这轮美股的上涨,要从2009年说起。从金融危机底部算起,美股已经经历了11年的大牛市,这11年中,市场一直在争议美股是否见顶,而每一次看空最后都被打脸。这次会不会呢?我也不知道,所以我的结论是,自上而下去看空美股的,或许很有道理,但不具备可操作性,毕竟怎么说是卖方的事,怎么做才是买方的事。

在这点上,自下而上的操作逻辑,就显得更朴实,简单说只需要关心两点:你买的公司贵不贵,你买的公司足不足够优秀。只要满足这两点,就不必理会美股会不会暴跌,也不必管会不会有金融危机,因为只要不带杠杆,一个散户是不会爆仓的。只要满足上述两个条件,坚定持有就是最好的策略。当然前提是自己必须是个自下而上的价值投资者。

为了避免聊到个股,我拿沪深300和161125'>标普500举例。先简单看估值情况,下图的上方是沪深300的市盈率,下方是161125'>标普500的市盈率,即便在161125'>标普500经历过一轮下跌和熔断后,其绝对估值水平和相对估值水平,都要远高于沪深300,所以在2月份这轮下跌开始前,可以简单理解为,他们从4楼往下跳,搞不好会出人命,我们从2楼往下跳,只要买的股票身体够强壮,最多就是受点轻伤。

再从分红的角度来看下两者的情况,很明显看到,沪深300处于历史合理水平,分红率在2.3%;这轮美股大跌前,161125'>标普500的分红率极低,在历史最低点附近,不足1.8%,当然经历了这轮惨烈的下跌以后,刚刚回到历史均值,考虑到中美利差的关系,对比我们目前的股息率,还算合理。

最后聊具体基本面,A股的沪深300,主要以金融地产、消费为主,而161125'>标普500主要权重来自于信息、医药、金融,所以很难比较。但从券商报告来看,还是能够有些大概的方向。申万这份报告对161125'>标普500过去四个季度的增速大概差不多是0,这个和大部分研究员得出的结论差不多,2019年标普上涨主要靠估值推动,而非盈利推动,未来四个季度似乎显得更乐观些,但也仅仅在10%附近。

再来看沪深300的情况,采用的是万得的一致预期,可以明显看到从2019年到2021年,沪深300无论从盈利的稳定性,还是从绝对的增长速度,都要高于161125'>标普500。是的,这里没有搞错,161125'>标普500主要成分在科技医药上,我们主要成分在传统金融消费上,即便如此,我们依然占据优势。背后反映的事实是,我们更便宜。

再拿一个全球公认的好公司来举例:苹果从2014年到2018年年复合盈利增速只有6.1%,而在这轮下跌过后,还享有22倍的估值。要知道这个盈利增速放在A股的蓝筹里,属于比较差的。

最后,我想说,我们平时花大量时间去研究公司基本面,目的就是为了能够在这个充满不确定性的市场里穿越迷雾,在越是关键的时候,越少做选择。

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